家得宝核心客户消化油价影响，营收增长5%。

受油价攀升和消费者信心低迷影响，家得宝一季度却超预期交卷：总营收达417.7亿美元，同比增长5%，核心自住业主虽缩减大额装修开支，但房屋维护和家电换新等刚性需求依然稳固，公司加速布局B端专业承包商市场，通过收购SRS等企业切入年产值约7000亿美元的专业建材领域，以双轨策略平衡风险，全年营收增速目标仍维持在2.5%至4.5%。

在油价持续攀升、消费者信心跌至低谷的双重压力下，家得宝（Home Depot）却交出了一份出人意料的成绩单，这家全球知名的家装零售商近日发布的第一季度财报显示，其核心消费群体的家装需求依然表现出惊人的韧性，不仅营收和利润双双超出华尔街分析师预期，公司还坚持此前制定的全年业绩目标不变。

具体数据显示,家得宝一季度总营收达到417.7亿美元，比起去年同期的398.6亿美元，同比增幅约为5%，净利润方面，公司当期实现32.9亿美元，折合每股收益3.30美元；而去年的净利润则是34.3亿美元，每股收益3.45美元，如果剔除无形资产减值等一次性损益，调整后的每股收益为3.43美元，超过了分析师平均预期的3.41美元。

这样一份成绩单在主旋律偏冷的经济环境中显得弥足珍贵,高油价持续挤压家庭预算，消费者信心指数更是跌到近年来低位，按兵不动的购房者和持币观望的潜在装修客群形成了一股行业寒流，家得宝的核心客群──自住业主（尤其是房主自住的独栋住宅业主）却展现出迥然不同的消费生态，他们或许暂时收紧了非必要的开支，但在房屋维护、小型翻新、家电换新等关键环节上，该花的钱依然不手软。

家得宝首席财务官理查德·麦克菲尔（Richard McPhail）在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）访谈时指出了一个核心差异：相比租房族或其他受到油价冲击更为直接的群体，自住业主群体的资产负债结构更加健康、还贷压力相对可控，因此对物价波动的承受能力更强，这种财务缓冲意味着，即便汽油涨价让他们每次开车去店里的成本提高了，也不足以撼动其维持正常房屋养护的消费节奏。

麦克菲尔也直言不讳地表达了现实中的复杂性,在地缘政治局势持续紧张、整体经济前景充满不确定性、楼市渐入疲软的共振压力当中，即便是这种具有较强制衡能力的消费群体也不是“铁打的机器”。“面对宏观经济环境的阴晴不定，这些消费者的心理防线也在悄悄后移。”他说。

尤其是涉及到需要整体设计的厨房改造、阳光房搭建、地下室全面装修等高单价且耗时漫长的大项目时，越来越多家庭业主开始选择放慢步伐、理性观望。“很多客户告诉我们，他们今年暂时不会碰那种动辄数万美元的大动作，这个心态在过去几个季度以来几乎没有改变过。”

大件遇冷背后的风险与转机

财报背后是家装零售行业集体承压的现实逻辑：楼市流动性长期低迷，是制约物业交易的根本屏障——存量房的买卖环节变得僵化卡壳，房屋成交套数不断缩水，那些原本会升级为新屋主进行第二轮装修的客群正在锐减，利率虽然年初出现过短暂松动，一度让人盼到尾盘反弹，但好景不长，中东地区的地缘动荡再次推高了按揭成本，银行整体收紧贷款闸门，直接打断了刚刚萌芽的市场反弹期望。

面对这样一种内外受力的局面,家得宝早早就开启了防守与反击相平衡的双轨策略：一手稳住自己的“会过苦日子的自然客流”，另一手游移到更加专业的B端领域，家得宝正在特别突出的策略便是彻底拉开专业承包商（Pro）客户这条增长线，这类装修总承包商、屋面工程施工队、游泳池施工商以及各类电气和水管工组成的商户群体，目前已贡献了公司逼近半数的营收，这份依赖大客户的标签，其实暗暗为抵御C端客流过于集中的风险筑起了一道阵地。

大宗收购铺路，专业用户场景盖新圈层

最具话语权的战略布局可以追溯到近年几笔重金投入,2024年，家得宝出资182.5亿美元完成了对SRS分销公司的收购，后者长期深耕于屋面施工材料、庭院工程和泳池配件产业链；随后又收购了特种建筑材料经销商GMS集团，牢牢抓住了被行业高度认可的供货能力。

这种出击显然并不是止步于此,就在财报发布的上周，SRS公司加码完成对暖通空调设备及配件批发商蒙哥马利·明格尔多夫供暖及空调公司（Mingledorff's Inc.）的全盘收购，其最终的横切面已经从民用家用版块一点点拓向商用层面的重基建项目，这次操作将家得宝的硬件供应之网实实在在地嵌入到了一条号称已有上千亿美元规模的暖通设备产业链之中。

麦克菲尔直言,这些大型擘画背后的真实意图其实是切入一块更大的蛋糕——全美年产值约7000亿美元的专业工程项目建材板块。“我们今天所做的每一桩收购、每一个服务的优化都是希望在这片广袤市场里稳健拿地，坦率地讲，我们现在手上握着资本和渠道，实力也有，但我们还没能完全把立足土壤踩实，我们还在快马加鞭中找到更大的份额。”他阐述了方向逻辑。

值得注意的是,过去一两年时间家得宝对于B端业务越来越流畅，也让它在不依赖消费周期下更加游刃有余，有的分析师就表态称，虽然普通消费者的可自由支配性大额支出承压状态将在今年继续延续，但若是专业用户群体能够维持中期节点的扩充速度，公司原本已经被稍稍压平的全年预期（营收增长区间定在2.5%至4.5%，与分析人士4%的中间预期近似；而最高端指引下的调整后每股收益增长率达到4%、预计能有效跑赢市场给出的2.4%高值）有希望在未来两个季度后顺畅兑现。

整体来看,韧性存在于结构、变量里不失良机，既要稳住房主的刚性消费，又要切割扩张专业服务市场——家得宝在一个略带寒意的春季用略带暖调首季成绩单，向外界透露出了它的适应法则。